News

FORBES Latvija | Oktobris

M&A kā stratēģijas elements

Investīciju fondi joprojām ir dominējošs faktors M&A tirgus aktivitātē Baltijas valstīs, un šajā ziņā tuvākajā laikā nekas nemainīsies.

Ir agrs rīts. Braucot pāri tukšajam Vanšu tiltam, baudu saullēkta impresijas virs Rīgas namiem. Jau īsi pēc pulksten pieciem esmu birojā. Modinu datoru un ar kafiju mostos pats. Ir viegla saviļņojuma sajūta. Šodien parakstām! Vairāku mēnešu ilgās sarunas un darbs pēc brīža sasniegs kulmināciju. Vēl tikai pēdējās nianses darījuma dokumentos, un tie ir gatavi parakstīšanai. Tā sākās kāda šī gada diena, kad parakstījām vienu no turpmāk minētajiem darījumiem.

Savu profesionālo darbību uzsāku pirms desmit gadiem, tādēļ tā pa īstam nemaz nepieredzēju klusuma periodu, kad 2009. gadā M&A darījuma skaits Baltijas valstīs bija savā zemākajā punktā – tikai 16 (šeit un tālāk saskaņā ar Mergermarket datiem). Savukārt 2018. gads Baltijā bija visu laiku aktīvākais M&A darījumu skaita un to kopējās vērtības ziņā – 75 darījumi kopā par 2,726 miljardiem eiro. Šo fascinējošo kopējās vērtības skaitli gan dominē vēl joprojām nepabeigtais miljarda eiro vērtais 60% Luminor iegādes darījums no Blackstone puses.

Mana pieredze liecina, ka M&A darījumi un to procesi kļūst arvien profesionālāki. Tagad tirgū faktiski jau ir divas konsultantu paaudzes, kas spēj profesionāli un starptautiskās prakses standartiem atbilstošā līmenī vadīt šos procesus. Atsauce uz ierasto praksi ir arvien spēcīgāks arguments darījumu pārrunās. Šī aspekta dēļ 70-80% no pārdošanas procesa ir viegli paredzami, arī tas, par kādiem jautājumiem būs viskarstākās diskusijas. Atlikušie 20-30% ir aizraujošākā daļa ar reizēm pat ļoti pārsteidzošiem pavērsieniem, kas veidojas īpašajā mijiedarbība starp dažādām paaudzēm un pieredzēm, konkrēto pircēju, pārdevēju, to konsultantiem, nozari un uzņēmumu.

Darījumu skaits un to kopējā vērtība Latvijā atpaliek no kaimiņvalstu rādītājiem. 2018. gadā Igaunijā tika izsludināti 32, Lietuvā – 26, Latvijā –17 darījumi. 2019. gada pirmajā pusgadā kopā izsludināti 43 darījumi, no kuriem tikai deviņi Latvijā. Statistika gan aptver tikai publiskotos darījumus ar pietiekami lielu vērtību.

Šogad vairāki pazīstami uzņēmumi izmantoja M&A kā rīku savu stratēģisko mērķu īstenošanā, paplašinot darbību vai attīstot jaunus darbības virzienus. Cido Grupa noslēdza darījumu par Bauskas alus iegādi, Baltijas mediju līderis Ekspress Grupp nopirka Biļešu paradīzi, bet Latvijas pasts iegādājās Pasta stacijas zīmola termināļus. Tas ir rets, bet labs un apsveicams piemērs, kā valsts kapitālsabiedrība iesaistās M&A tirgū ar mērķi nodrošināt mūsdienīgus pakalpojumus. Savu darbību paplašināja arī Parkdema (vairāku zīmolu autostāvvietu pārvaldnieks Latvijā, Lietuvā, Igaunijā un Polijā), iegādājoties EuroPark Latvia.

Nekustamo īpašumu M&A jomā izceļami trīs darījumi. Baltic Horizon Fund iegādājās Galerija Centrs (75 miljoni eiro). Savu portfeli Latvijā turpināja palielināt Igaunijas investīciju kompānija Collonna, iegādājoties uzņēmumu, kam pieder Luminor centrālā biroja ēka Rīgā (baumo, ka šis darījums izcēlās ar vietējam tirgum neierasti lielu interesi no potenciālo pircēju puses), savukārt Zviedrijas celulozes ražotājs SCA iegādājās vairākus Latvijas uzņēmumus ar meža īpašumu portfeļiem.

Prieks par mūsu valsts uzņēmumiem un fondiem, kas savu darbību īsteno arī ārpus Latvijas. Piemēram, fonds Livonia Partners noslēdza darījumu par Igaunijas logu un durvju ražotāja Fenestra 60% iegādi. Brain Games iegādājās Lietuvas galda spēļu vairumtirgotāju New Media Publishing, paplašinot savu darbību Lietuvas teritorijā. Kaija produkcijas ražotājs Karavela noslēdza darījumu par Vācijas ražotāja Larsen iegādi.

Šogad izziņoti arī vairāki pārrobežu darījumi, kas skāra meitas sabiedrības Latvijā. SCHWENK iegādājās CEMEX Skandināvijas un Baltijas uzņēmumus, bet Consolis Group – TMB Group uzņēmumu Somijā un Latvijā.

Igaunijā un Lietuvā 2019. gada pirmā puse bija vēl aktīvāka un būtu atsevišķa apskata vērta. Izceļams ir šī gada, iespējams, vērtīgākais darījums – Apax Partners (Londonā bāzēts starptautisks privātā kapitāla fonds) savā pirmajā investīcijā Baltijas valstīts iegādājās Baltic Classifieds Group, kam pieder vairākas Baltijas tiešsaites sludinājumu platformas (arī City24). Darījuma vērtība tiek lēsta ap 300 miljoniem eiro.

Patlaban liels izaicinājumiem ir piesaistīt finansējumu no bankām. Tas daļēji saistīts ar piespiedu pārcentību klientu pārbaudēs un piesātinātiem esošajiem portfeļiem. Kā rāda prakse, darbs ar privātajiem fondiem var būt daudz efektīvāks, ja tam ir pareizie priekšnosacījumi. Labs piemērs šogad ir Smiltenes piens iegāde, ko finansēja BPM Mezzanine Fund.

Investīciju fondi joprojām ir dominējošs faktors M&A tirgus aktivitātē Baltijas valstīs, un šajā ziņā tuvākajā laikā nekas nemainīsies. Statistika liecina, ka 2018. gadā Baltijas privātā un riska kapitāla tirgus sasniedza trīs miljardu eiro atzīmi. Baltijas valstis ir ieguvušas starptautisku atpazīstamību, tāpēc sagaidāms, ka tirgū turpinās ienākt jauni ārvalstu fondi.

Runājot par M&A procesiem, par aizvien ierastāku praksi kļūst vendor due diligence jeb pašizpēte. Tas nozīmē, ka pirms potenciālo pircēju vai investoru uzrunāšanas tiek veikta pārdodamā uzņēmuma izpēte. Tas var palīdzēt sakārtot uzņēmumu, paaugstinot tā pārdošanas vērtību, kā arī paātrināt pārdošanas procesu.

Ikdienā novērtēju, ka dokumentu uzrādīšana juridiskās izpētes ietvaros tikai klātienē un fiziskā formā šodienas vidējā M&A procesā ir retums – pārsvarā piekļuve dokumentiem un informācijai tiek nodrošināta elektroniski. Vienkāršākos procesos var iztikt ar Dropbox vai Google Drive, bet apjomīgākos darījumos ieteicams izmantot kādu no specializētajiem pakalpojuma sniedzējiem (iDeals, Merrill, Intralinks, u. c. ), kas nodrošina abām pusēm izdevīgu procesa efektivitāti un kontroli.

M&A darījuma būtiska sastāvdaļa ir pārdevēja sniegtie apliecinājumi. Ja šie apliecinājumi tiek pārkāpti, pircējam var būt zaudējumu atlīdzības prasījums pret pārdevēju. Citviet Eiropā jau ierasta prakse ir šo apliecinājumu apdrošināšana, proti, pārdevējs var apdrošināt savu atbildību, bet pircējs – iespējamos zaudējumus. Šī instrumenta ieviešana varētu būt jauna iezīme nākotnes darījumos Baltijas tirgū.

M&A tirgus Baltijā patlaban ir aktīvs un ir pamats cerēt, ka tāds tas būs arī tuvākajā nākotnē. Piesardzīgs optimisms turpinās.

Viedokļa raksta autors | Vairis Dmitrijevs, M&A prakses vadītājs